长城基金向威达：坚定信心 后市或继续震荡上行

别再吃宵夜了

继5月权益市场震荡回暖之后，6月的A股再度呈现横盘震荡格局，市场悲观论调似乎又占了上风。对此，长城基金首席经济学家向威达表示，当前市场的这种博弈反映的是投资者对通货膨胀与货币政策、经济增长与公司盈利等影响股市中长期走势的基本面因素分歧较大。

　　向威达表示，从通胀与货币政策角度看，春节过后A股暴跌的一个重要背景是美国长端利率的快速回升。但是，近期4月份中美两国的物价数据公布后并没有对两国的股市产生很大冲击，两国的资金市场和债券市场表现平静，短期利率低位平稳，长期利率反而在缓慢回落，这意味着投资者对通胀最恐慌的时候可能已经过去，短期内通胀对A股的冲击可能大部分已经消化。

　　“从经济基本面看，许多投资者担心下半年中国经济增速回落，导致上市公司盈利增速回落。”向威达认为，由于去年的基数效应，下半年中国经济增速和上市公司盈利增速回落是非常正常的现象。但是，根据目前多数机构测算，全年GDP增速依然高达8.5%左右，机构预测的金融之外的全部A股盈利增速也高达40%左右。但是，wind全A截至目前今年仅上涨3%左右，其中估值下跌了12%左右，业绩的贡献为19%左右。换言之，当前的股价对上市公司盈利增长严重反映不足。

　　从估值角度看，向威达认为，A股当前的估值并不过分，A股今年的上涨空间或许没有走完。他介绍，目前上证综指、沪深300和创业板指的TTM估值分别为14.5倍、14.5倍和60倍左右，基本上都在过去10年均值附近。特别指出的是，TTM估值计算的只是包括今年一季度在内的前四个季度的业绩，如果用今年的业绩增长40%计算今年的动态估值，则明显低于TTM估值。