央行报告传递货币政策“稳”基调 保持流动性合理充裕

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中国人民银行日前发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》（下称报告）。报告指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

作为具有“风向标”意义的报告，货币政策执行报告一直备受市场关注。报告指出，完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。密切跟踪研判物价走势，稳定社会预期，保持物价水平总体稳定。

与上一季度货币政策执行报告相比，此次报告没有出现“管好货币总闸门”和“坚持不搞大水漫灌”的字眼。对此，光大证券固定收益首席分析师张旭对《经济参考报》记者表示，这并不意味着货币政策要由稳转为松，甚至是全面宽松。他说，今年以来的货币政策一直是“稳字当头”，这一点从未发生变化，变动的只是市场的预期而已。张旭表示，下一阶段降准降息的概率都很有限。他也称，降准被部分投资者赋予了太多的象征意义，其实，降准和公开市场操作、MLF（中期借贷便利）一样，皆为央行调节银行体系流动性的工具，其目的都是引导市场利率围绕政策利率波动，这一点并无本质的不同。

值得注意的是，近期主要发达经济体货币政策开始调整。今年6月以来，美联储收紧货币政策的信号逐渐明朗，欧央行也吹风将放缓购债速度。而报告明确释放出了我国货币政策“以我为主，增强自主性”的信号。

报告题为“发达经济体货币政策调整及应对”的专栏指出，当前我国面对的内外部环境与上轮相比有明显不同，发达经济体政策调整对我影响有限。我国货币政策搞好跨周期设计，能够更有效地应对发达经济体货币政策调整带来的外部冲击。

“与美国国债收益率前期的大幅上升相比，中国10年期国债收益率仍处于较低的水平，且波动也小得多，这正是中国金融市场平稳运行的体现，也是我国政策自主性的写照。在美联储政策调整的国际背景下，中国央行仍会着力保持国债市场在内的金融市场平稳运行，中国国债收益率不会跟随美国国债收益率上行。”张旭说。